星河证券合计，刻下国内经济处于新旧动能切换的转型期，尤其是在新质分娩力加速发展重叠一系列政策提振下，A股市集迎来结构性估值重塑契机。跟着存量政策加速落实，一揽子增量政策加力推出，国内经济基本面有望呈现出渐渐改善态势。中遥远资金加速入市的配景下，市集启动趋于踏实，投资者信心将进一步增强。后续还需热心特朗普对华政策以及国内经济基本面建立节律的扰动。建设方面，第一，基于自主可控逻辑与发展新质分娩力条目的科技改进主题。第二，扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。第三，安全边缘较高的红利板块，重心热心央国企。

　　全文如下

　　【中国星河策略】中国股市叙事：估值正悄然重构

　　中枢不雅点

　　国内经济边缘改善：（1）房地产市集现结构性回暖，市集预期向好。2025年1月一线城市商品住宅销售价钱环比高潮，败露中枢城市住房需求韧性。（2）中国经济新动能正加速酿成，科技赋能与结构升级成中枢驱能源。2024年高时代制造业增多值增长8.9%，新能源汽车产量打破1000万辆，政策性新兴产业发明专利达134.9万件。同期2024年全社会研发经费达3.6万亿元，高时代产业投资增长8.0%。

　　流动性利好重叠:（1）大家货币政策宽松预期强化，好意思国降息重叠经济压力加重成本外流。同期好意思国政策省略情味加重市集激荡，好意思股估值高企配景下，新兴市集成成本避险与升值双重接纳。（2）零和博弈视角下，中国股市相较债市建设招引力更强。政策红利与盈利预期改善相沿股市，估值上风与外资回流增强其建设价值，债市招引力镇静，资金流向股市趋势强化。

　　政策层面阻挡加力：（1）2024年9月24日以来，宏不雅政策密集出台，多部门组合拳执续加力，阻挡开释出政策呵护经济高质地发展的积极信号，市集预期呈现改善态势。2025年政府职责说明更是进一步强调“实践愈加积极有为的宏不雅政策”。“愈加积极”的财政政策和“收尾宽松”的货币政策有望酿成更好的联接，助力经济结构转型和高质地发展。（2）“稳股市”呵护市集信心：2025年，政府职责说明初度老成住楼市股市写进经济社会发展总体条目。政府职责说明提倡：稳住股市；更纵情度促进股市健康发展；长远成本市集投融资概括校正，纵情股东中遥远资金入市，加强政策性力量储备和稳市机制建设；校正优化股票刊行上市和并购重组轨制。曩昔一系列稳股市政策出台，有望促进成本市集发展，大幅提振投资者信心，助力中国股市达成长牛行情。

　　A股市集投资瞻望:（1）A股市集有望震憾上行。刻下国内经济处于新旧动能切换的转型期，尤其是在新质分娩力加速发展重叠一系列政策提振下，A股市集迎来结构性估值重塑契机。跟着存量政策加速落实，一揽子增量政策加力推出，国内经济基本面有望呈现出渐渐改善态势。中遥远资金加速入市的配景下，市集启动趋于踏实，投资者信心将进一步增强。后续还需热心特朗普对华政策以及国内经济基本面建立节律的扰动。（2）建设方面，第一，基于自主可控逻辑与发展新质分娩力条目的科技改进主题。第二，扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。第三，安全边缘较高的红利板块，重心热心央国企。

　　港股市集投资瞻望:（1）刻下港股估值处于历史中等水平，跟着港股盈利稳步回升，2025年港股有望不竭高潮。但需要热心好意思国买卖政策对投资者风险偏好的影响，以及好意思联储货币政策对外资流动性的影响。（2）建设方面：第一，在国内扩内需、稳消耗等政策刺激下，消耗行业事迹有望不竭改善，从而促进刻下估值水平处于历史中低水平的消耗股高潮。第二，科技政策支执与产业趋势将迎来共振，关联公司事迹改善预期较强，科技板块有望执续高潮。第三，港股高股息策略仍具备招引力，尤其是积极进行市值解决的央企高股息观点。同期，高股息观点不错为投资者提供较为踏实的酬劳，是较好的避险金钱。

　　风险教导

　　国内务策成果省略情风险；地缘要素扰动风险；市集情怀不踏实风险。